京华山一：金山除网游和杀毒外有更大潜力

　　北京时间9月26日下午消息，香港京华山一证券今天发布研究报告称，除网游和杀毒软件业务之外，金山软件还有更大潜力，这包括其他应用软件的发展、WPS吸引更多企业客户，以及与腾讯和小米可能的战略合作等。

　　以下为报告全文：

　　股价催化剂

　　1.互联网信息安全软件的潜力得到释放

　　金山新的管理层正采取良好的战略举措，利用金山毒霸这一强大的反病毒软件涉足其他互联网应用。尽管今年上半年金山应用软件业务营收同比增长101%，但我们认为，随着金山卫士、猎豹浏览器和金山快盘云计算服务的用户数增长，金山还将有多种商业化渠道，而这些渠道尚未得到充分开发。

　　2.新签约的WPS企业用户

　　关于WPS Office软件，近期金山已经与一些国有企业大客户签约，包括工行、农行和中国石油。管理层预计，来自企业和政府客户的WPS营收比例将从此前的30%/70%逐渐变为50%/50%。金山管理层预计，WPS的全年营收增长率将达到20%。

　　3.与腾讯和小米的战略合作

　　投资者猜测，金山将与其主要股东，即腾讯和董事长雷军进行战略合作。目前，金山已经与腾讯就微信的云计算服务展开合作。与此同时，雷军对小米的远大目标将给金山带来商业机遇。

　　估值

　　我们认为，各业务分别估值并求和的方式仍适合金山。对于金山的网游业务，我们给予2013财年前瞻市盈率18倍。剩余市值主要来自应用软件业务(金山毒霸和WPS)。以奇虎的市值为参考，该业务的市值是合理的。

　　我们的观点

　　在新管理层的领导下，金山正开始全面释放商业潜力。对金山的重新评级将基于逐渐发展的金山毒霸业务。与网游业务基于开发者的模式不同，金山管理层的目标是打造一个高级软件平台。成功的互联网平台将会有较高的估值，因为不断增长的用户基础将成为商业化的金矿。

（编辑：173173游戏网）

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