A股游戏并购大梦：都想着卖高价 泡沫将破灭

　　2013年的中国网络游戏界，端游渐现迟暮，页游、手游高速发展，爆发出强大的生命力，也引爆了资本市场的热情。

　　今年的A股市场，网游概念成为最大的赢家。网游产业在强劲的资本冲力下迅速爆发。一个个高溢价并购方案的出现，造就了数十个技术背景出身的新晋亿万富豪。

　　据理财周报记者统计，今年以来，A股共有18家上市公司发起20次有关网游的并购，其中12次为手游收购，涉及并购金额188.39亿，收购标的平均估值约15倍。

　　动辄数十倍的溢价让各大游戏公司嗅到炽烈的血腥快感。

　　“手游行业并购的泡沫已经出现，我们也注意到这个风险了，对一些项目的审核和风险控制比之前更加严格了。”某知名投行并购人士告诉理财周报记者。

　　“市场太疯狂了，我们自己内部聊都觉得太可怕了。游戏公司都在卖，这一波太值钱了，这个时候不卖，以后就不值钱了。很多游戏公司主动找上我们，让我们牵线帮忙找上市公司买。这些单我不敢接。”上海某大型券商并购部负责人说。

　　200亿游戏产业江湖

　　今年以来，游戏领域的收购风生水起，从手游到页游，从研发到平台，只要和游戏沾边，便会受到市场的极大追捧。

　　这个规模达数百亿的行业，正在吸引越来越多资本的注意。据易观智库统计，2013年第3季度，中国端游市场整体规模达到141.64亿，而页游、手游由于发展时间较短，目前规模分别约为50亿和15亿，整个游戏产业规模已超过200亿元。

　　可以说，端游目前仍在游戏市场占据绝对的地位。但从发展速度来看，目前，页游每季度环比保持在10%—20%的增长速度，手游更是达到50%的增长速度，游戏市场格局还在不断发生变化。

　　网络游戏不是一个简单的概念，网游在国内已经形成一条巨大的产业链，每天数以万计的游戏被研发团队制作出来，但最后只有其中一半能够与玩家见面，而这些游戏中的九成会由于吸引不了玩家而迅速消失。

　　不过，这丝毫没有打消开发者的信心，每天都有新团队诞生。按照顽石互动CEO吴刚的说法是，“从年初到现在的半年时间，手游公司的数量涨了5倍。”而这些公司少则三五人，多则几十人，只需要几个月时间就可以推出一款质量参差不齐的产品。

　　其实，手游远在端游、页游之后才出现。端游是指玩家需要将游戏的客户端下载并安装到自己的电脑中，并通过客户端入口进入游戏的一种网络游戏，最早在2002年进入国内。据易观智库数据，2013年第3季度中国端游市场整体规模达到141.64亿元，环比仅增长5.3%。不过，由于发展较早，端游目前的市场份额远远超过了页游和手游，在整个游戏市场中占据绝对的地位。

　　但在业内人士看来，端游的时代已经过去，现在是巨头垄断时期，新的竞争者很难进入。

　　所以本轮游戏并购热潮并没有波及到端游领域。

　　页游，通俗来说，就是无需下载，玩家可以直接在网页上玩的游戏，在国内发轫于2008年，经过三年多的高速发展期，目前市场规模达到39.13亿元，仍具备每季度10-20%的增长速度。

　　目前网页游戏厂商主要可分为平台厂商和研发厂商，顺荣股份以32亿元估值收购的三七玩便是平台厂商，而本周欲借壳梅花伞的游族信息则为研发厂商，后者为前者的上游，游戏提供商，而三七玩则是游族信息产品推广和展示的平台。

　　易观智库数量显示，前十大平台商占据国内近80%的市场份额，但除了腾讯游戏以24%的市场份额排名第一外，其余厂商份额均未超过10%，相互差距不大。

　　在页游研发市场，市场集中度在逐年提高，但前5大厂商的整体份额仍未超过总体的一半，行业壁垒尚未形成。

　　国内一名刚刚收购页游厂商的上市公司高管称：“页游已经度过了春秋时期，现在进入战国时代，增长比较缓慢，没有什么大起大落，但机会还在。现在不能通过跑马圈地搞扩张了，而要深耕市场，逐步积累优势。

　　手游的发展主要依赖于智能移动终端，特别是智能手机的普及，去年下半年以来，国内手游市场开动高速增长引擎，2013年第1季度中国移动网络游戏市场规模达到11.44亿元，环比增长53.17%。

　　“从目前的情况来看，手游的发展还是刚刚开始，以微信圈游戏为例，微信积累了5亿的用户，现在开发的玩家连百分之一都不到，未来的上升空间极其巨大，现在这个高速的增长态势还会继续保持下去，超过当初端游、页游的速度。”某从事游戏并购券商人士也对手游市场充满信心。

　　但同样也有人并不好，易观智库游戏领域分析师顾浩则断言，“明年年初开始，手游第一波热潮就会退去，泡沫基本都会破裂”。

　　顾浩认为，手游企业，包括那些已经被卖掉的，都是靠单一产品撑起公司的营收，所以可持续盈利能力不能保证。而一款游戏生命周期最多只有6个月到一年，一年之后，如果没有新的产品去接棒营收重任的话，收入就很难保证。

　　暴利手游背后的猫腻

　　目前手游在国内还属新兴市场，一些厂商业绩爆发式地增长时有发生，因此有人断言这里面存在巨大的机会。

　　“手游现在还处于揭竿而起的时期，十几个人，一百万的投资有时就可能推出一个游戏，估值就能达几个亿。”上述上市公司高管便抱有这样的想法，在收购页游公司之前就将一个手游公司招致麾下。

　　不过易观智库的游戏领域分析师顾浩则持不同的看法：“现在手游研发的门槛已经越来越高了，说研发要求低是一年前、甚至是一年半以前的事了，页游、端游的一些大型厂商已经慢慢进入手游研发领域了，这个要求已经很高了。”

　　顾浩称，因为研发能力不足而去山寨出现在手游市场刚刚兴起的时候，目前这个还算是新兴市场，人口红利包括潜在用户还是比较多，通过抄袭也赚能钱。但是如果现在要开始研发的话，研发周期要三四个月，到明年日子可能就不那么好过了，单纯靠抄袭成功的可能性就不是很大了，要有自己的创新。

　　另外，一款手游的收益也由于盈利模式的单一在逐步下降。

　　目前一款手游的发行主要在运营平台上采取联运的模式，联运模式的分成比例一般为3∶7或者4∶6。如果流水收入100，扣除渠道费用10%，外加3%的税点，然后再按照3∶7或者4∶6分，开发者拿3或4。

　　但是，渠道费用的分成比例存在逐年提高的情况，两年间，费用增长了5倍以上，一些大的游戏公司和渠道联运时还算公平，分成比例为5:5，并且双方互签协议保证用户导入量和留存率，而对中小开发商而言，分成比例多在3：7甚至2：8，并且不做任何保证。

（编辑：173173游戏网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!