A股游戏并购大梦：都想着卖高价 泡沫将破灭

　　“对手游来说，研发、渠道五五开是底线，理论上研发分的越多，越有利于市场的健康发展，可以参照APP市场平台3研发7的分成比例。”易观智库分析师顾浩告诉记者。

　　顾浩将这种现象的原因归咎于市场的恶性竞争，“现在市场上研发的公司越来越多，但是渠道就那么几个，现在渠道为王主要原因就是研发商太多了说白了就是游戏太多了，而且同质化现象太严重自己没竞争力，就只能报渠道大腿了。”

　　这种现象同时也影响了市场的创新，比如说一个公司开发出一款游戏需要半年到一年的时间，而山寨公司只要挖走主程序就可以简单复制，短时间就能将产品做出来。山寨公司除了抄袭之外，还会用更低的分成比例来与渠道谈判，又进一步将正常的分成比例拉低。

　　另外据一位游戏渠道人士透露，目前手游行业的刷榜现象非常严重，市场上几乎所有的榜单都被一些刷榜公司占据。

　　“这么做的目的就是为了提高自己公司产品的流水，最后能卖个好价钱，而这和A股市场热炒手游概念有着直接的关系。让手游公司的估值更加雾里看花。”

　　所有人都想卖高价

　　游族信息的借壳上市，犹如烈火烹油，将A股的网游热推向新的高潮。

　　看遍今年数家游戏企业的兼并重组：中青宝、星辉车模、神州泰岳、天舟文化、顺荣股份、掌趣科技，人们似乎对游戏并购的热潮，从惊讶到习以为常。

　　而这次，梅花伞的重大重组方案，再一次震撼人们的神经。

　　10月23日，梅花伞发布公告，公司拟剥离全部资产及负债，并以发行股份方式收购上海游族信息技术有限公司100%股权并募集配套资金。

　　据重组方案显示，游族信息净资产为1.14亿元，全部股权评估价值为38.67亿元，再一次刷新游戏重组的收购记录。

　　触控科技CEO陈昊芝曾经表示，前20名的手游厂商或被并购或成为各路资本的目标，手游行业正在开展一场疯狂的“竞购赛”。

　　然而，他只说对了一半。

　　“现在是第二梯队做资产兼并重组了，规模最大的数家手游公司早已被收购，如畅游、多玩”，上海一名券商人士解释。

　　该券商人士分析，这股游戏并购热，在去年下半年已见苗头，“资本市场在去年开始逐渐关注手游行业”。

　　香港一名风投告诉理财周报记者，“我关注这个行业，主要是因为前期投入较少，但后续爆发力巨大，这一点非常诱人”。

　　据悉，微信上的酷跑游戏，一个月就有过亿营收，这样吓人的业绩当然会吸引投资者的注意。

　　一名做网游的总监，在一个投融资对接会上着急地向风投人士介绍项目。其告诉记者，做互联网很烧钱，研发团队二十多人，每个人工资都很高。这样的游戏团队，如今并不少见，他们有很好的点子，但缺足够的资金。

　　“手游相对端游而言，门槛较低，比较容易融资”，深圳的一名风投表示，“但是端游团队看到融资较难，也转型做手游。当手游团队数量增多，创造优质产品的机会在增加，被PE/VC看中的可能性也在提高。当一方希望看到好产品，另一方希望有融资，两者便达成了合作关系。”

　　然而，这只是跻身入资本市场的第一步，却未能解释“狂热”。

　　“今年上半年，资本市场出现较有影响力的案例，这些重组资产被给予高估值，确实会对市场比较强的冲击”，前述上海人士表示，“高估值的关键在于，游戏企业的老板能给予比较高的业绩承诺。”

　　根据梅花伞业发布的游族网络合并盈利预测审核报告，游族信息承诺，在2013年-2016年，实现净利润分别不低于2.86亿元、3.87亿元、4.51亿元和5.22亿元。

　　“手游与页游端游不同，后者的成功可以追溯以前团队的经验。手游的每次游戏产品是完全独立，以前的成功不能作为其现在研发项目的评判标准。手游最大的特点在于渠道的力量，但游戏的团队价值被渠道削弱”，前述深圳风投人士分析。

　　“平台较手游而言，更有价值。平台容易搭建，但需要有独创性，要把商家吸引过来”，香港风投人士解释。

　　尝到资本甜头的游戏产业，后来者开始疯狂追上。一些规模大一些的游戏公司开始动用各种资源，试图在市场上找到合适的壳。规模小的游戏公司则迫切希望被并购。

　　在上海某大型券商并购部负责人的办公桌面上，放着一堆游戏公司老总的名片。“现在许多小的游戏公司都在卖，拼命地卖，都想趁着这个热点卖个高价。”

　　那资本如何判断这是一个好嫁女？

　　前述上海人士称，“只要这个项目有历史的业绩和净利润、现金流，让我们看到公司未来业绩成长的空间，同时附加大股东业绩承诺的保证，这个项目就是一个比较好的项目。”

　　华泰联合并购部老总表示，只要是游戏公司独立、研发团队稳定、研发能力强，能够持续推出受欢迎的，就是持续经营能力强的公司。

　　但玩资本的人似乎并不是这么想。

　　“资本都是逐利的。有的人是真想做手游，但不排除有的人想把市值做高以后，要么套现，要么具备更强的收购能力。”

　　然而，可以肯定的是，游戏企业大佬在这次“嫁女”中变富翁了。李卫伟、曾开天因三七玩网络公司被顺荣股份收购，身价攀升至数十亿元。

　　不同于实体公司，游戏公司的核心资产就是人，如果这些人走了，后续的开发跟不上，产品跟不上，公司便是空壳一个。

　　“现在是15到20的PE值，什么概念，就是15年到20年的利润都被预支了。游戏一般也就6个月的热度，6个月一过，如果新游戏跟不上，风险非常大。一旦这个团队不稳定，产品开发跟不上，这个公司就空了。”

　　很多业内人士非常清楚，前期大量累积的并购泡沫离破灭并不远。一旦公司业绩达不到预期，最后只能以亿为单位计提减值，最终买单者还仍是普通投资者。

　　来源：理财周报

（编辑：173173游戏网）

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